Ένα από τα μεγάλα μυστήρια της παγκόσμιας οικονομίας είναι γιατί, αν και ο πληθωρισμός επανέρχεται δριμύτερος, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ίσα που έχουν κουνηθεί τους τελευταίους μήνες.
Μέχρι στιγμής οι αναλυτές εξηγούσαν αυτή την περίεργη συμπεριφορά της αγοράς ως σύμπτωμα της πανδημίας, με «οδηγό» τον φόβο για μια νέα έξαρση των κρουσμάτων, ή τις μαζικές αγορές τίτλων από τις κεντρικές τράπεζες ή -πάνω απ’ όλα- μια πεποίθηση πως η τρέχουσα άνοδος του πληθωρισμού είναι προσωρινή.
Καμιά από αυτές τις εξηγήσεις δεν στέκει μετά τα πρόσφατα δεδομένα, αλλά υπάρχει μια εξήγηση που στέκει: ότι ο κόσμος είναι μια παγίδα χρέους. Τις τελευταίες τέσσερις δεκαετίες το συνολικό χρέος υπερτριπλασιάστηκε στο 350% του παγκόσμιου ΑΕΠ. Καθώς οι κεντρικές τράπεζες μείωσαν τα επιτόκια στα πρόσφατα χαμηλά τους, το εύκολο χρήμα που εισέρρευσε σε μετοχές, ομόλογα και άλλους τίτλους βοήθησε ώστε να ενισχυθεί η κλίμακα των παγκόσμιων αγορών, από το ίδιο μέγεθος με το παγκόσμιο ΑΠΕ σε τέσσερις φορές μεγαλύτερο. Τώρα η αγορά ομολόγων ίσως διαισθάνεται πως η βυθισμένη στο χρέος και φουσκωμένη λόγω των assets παγκόσμια οικονομία, είναι τόσο ευάλωτη στις αυξήσεις επιτοκίων που οποιαδήποτε σημαντική αύξησή τους απλά δεν είναι βιώσιμη.
No comments:
Post a Comment